El doloroso final del dinero gratis a medida que las tasas de interés reales comienzan a subir
Probablemente será difícil convencer a los canadienses que luchan con los pagos hipotecarios recientemente aumentados, pero hasta hace muy poco el dinero ha sido gratis.
Hasta hace poco, durante el último aumento de la inflación, pedir prestado para comprar algo era mucho más barato que esperar para comprarlo un año después. Eso es porque lo que los economistas llaman tasas de interés reales eran negativas.
Incluso esta semana como el Banco de Canadá aumento de las tasas de interés en otro cuarto de punto porcentual a 4,75, la tasa de referencia del banco se mantiene solo ligeramente por encima del aumento actual en los precios promedio.
Pero incluso eso es relativamente nuevo. Como explicó el vicegobernador del Banco de Canadá, Paul Beaudry, el jueves en un discurso ante la Cámara de Comercio de Victoria, las tasas de interés reales se han desplomado en todo el mundo desde principios de la década de 1990.
Según Beaudry, eso podría estar a punto de cambiar, no solo hasta que la inflación esté bajo control, sino a largo plazo.
Ser real en las tasas
Para muchas personas, el concepto no es fácil de entender, pero según Stephen Williamson, uno de los principales expertos en banca central de Canadá, la brecha entre las tasas de interés reales y nominales tiene un impacto crítico en el bienestar de los ahorradores, compradores y prestatarios. Y para ayudar a explicar, usa manzanas.
«Digamos que solo estamos tratando con manzanas», dijo Williamson, presidente Stephen A. Jarislowsky de Banca Central en la Universidad Occidental de Ontario. «Digamos que tomé prestada una manzana este año y te devuelvo una manzana dentro de un año, esa es una tasa de interés real de cero».
En otras palabras, aunque tenga que reemplazarla con otra manzana cuando llegue la nueva cosecha, en términos reales la manzana no le costará nada durante todo un año. En general, esa no es la forma en que pensamos que funciona el mundo.
Pero con tasas de interés tan bajas el otoño pasado, pedir prestado dinero a alrededor del tres por ciento para comprar un mueble, digamos, o incluso productos secos de abarrotes que se inflan a una tasa del 10 por ciento que podría mantener en su estante durante un año, en realidad te hizo ganar dinero
En términos de manzana, eso es un poco como pedir prestada una manzana ahora y devolverla menos un bocado.
«Ese es un buen trato», dijo Williamson en otra entrevista. Hace un año. «Debería estar tomando prestado como un loco».
Endeudándose como loco
Eso es exactamente lo que hizo la gente, pedir dinero prestado a tasas bajas, ayudar a subir el precio de las casas a alturas astronómicas, tomar dinero canadiense deuda del consumidor a niveles mundiales.
En el momento Williamson predijo eso era algo que no podía durar y no lo ha hecho.
Como explicó Beaudry el miércoles, durante casi 30 años, el Banco de Canadá no ha tenido que preocuparse por la inflación. La apertura de China a la economía mundial, la globalización, las altas tasas de ahorro de los boomers y la creciente desigualdad que permitió a los ricos invertir y no gastar significaron que para 2018 las tasas de interés reales habían caído por debajo de cero.
Pero debido a una serie de crisis, incluida la pandemia de COVID-19 y la invasión rusa, de repente la inflación superó el rango objetivo del Banco de Canadá del dos por ciento.
«En todo el período desde 1991, cuando comenzaron a fijar metas de inflación, no habían visto un episodio como este», dijo Williamson. «Nunca han estado persistentemente por encima de la meta de inflación».
El Banco de Canadá elevó su tasa de interés de referencia al 4,75 por ciento, la más alta desde mayo de 2001, encareciendo todo, desde las hipotecas hasta las líneas de crédito.
En cambio, en esos días, cuando el desempleo aumentaba, el banco central reducía las tasas y cuando el desempleo era bajo, las elevaba un poco, dijo. La inflación simplemente no era un problema y cuando comenzó a aparecer a fines de 2021, tomó por sorpresa a los banqueros centrales de todo el mundo.
Antes de ese momento, muchas personas habían olvidado cómo funcionaba la inflación. Las personas que parecían satisfechas con un aumento salarial del dos por ciento hace un año, cuando la inflación canadiense alcanzó el ocho por ciento, se habrían sentido indignadas por un recorte salarial del seis por ciento. Pero para un economista, ambos son lo mismo.
Poder adquisitivo bruto
El aumento de las tasas de interés reales tiene un efecto similar cuando se trata de hipotecas, dijo Williamson.
«El costo de comprar una casa no es solo el valor en dólares de lo que paga ahora, incluirá todos estos costos de interés con el tiempo», dijo. «Entonces, si la tasa de interés real es alta, en términos de poder adquisitivo, el poder adquisitivo bruto de sus ingresos durante el transcurso del pago de su hipoteca, está repartiendo pagos reales más altos. Tendrá que sacrificar más poder adquisitivo bruto que de otro modo usarías para comprar otras cosas».
Dijo que esto es nuevo y doloroso para los canadienses que pagaban tasas de interés reales bajas en sus hipotecas mientras observaban cómo sus activos inmobiliarios se apreciaban entre un 10 y un 30 por ciento. «Ese es un trato realmente bueno», dijo.
Pero con las tasas de interés en 4,75 por ciento y la inflación en 4,4 por ciento y se espera que sigan cayendo, las tasas reales son más altas y van en aumento.
«En el futuro, si espera que bajemos al tres por ciento (la inflación) o incluso mejor si bajamos al dos por ciento durante el próximo año, entonces esa es una tasa real realmente alta», dijo el economista occidental.
«Ahora tienes hasta 2,75 (en interés real) y hombre, esa es una tasa real alta».
Como Beaudry explicó el miércolesse espera que el aumento actual en las tasas de interés reales debido a las influencias a corto plazo, lo que él llama «la parte burbujeante», sea un pequeño pero doloroso bache en la marcha a largo plazo de la economía.
Pero advirtió que una vez que se controle la inflación, no hay certeza de que las tasas de interés reales vuelvan a caer a cero. En cambio, a medida que los boomers gastan sus ahorros en la jubilación, a medida que el crecimiento de la población de China se desacelera, a medida que las empresas impulsadas por el cambio climático y la innovación de la IA buscan más inversiones, los ahorros globales podrían caer, lo que impulsaría el interés real a largo plazo.
